Конвертируемый займ (Convertible Note)
Конвертируемые займы были стандартом ранних инвестиций до появления SAFE. Сегодня их использование снижается, но они всё ещё встречаются, особенно в индустриях, где важна юридическая «нагрузка» долгового инструмента.
Ключевые параметры
- Сумма займа — собственно инвестиции.
- Процентная ставка — обычно 4–8% годовых.
- Дата погашения (maturity) — обычно 1–2 года.
- Discount — скидка к цене следующего раунда (обычно 15–25%).
- Valuation cap — максимальная оценка, по которой займ конвертируется в акции.
Как работает
- Стартап получает деньги сейчас.
- При следующем equity-раунде долг конвертируется в акции по специальной формуле.
- Если раунда не происходит до даты погашения — теоретически инвестор может потребовать деньги обратно. В реальной жизни стороны обычно договариваются о продлении.
Когда применять и когда нет
Применять
- На pre-seed и раннем seed, когда оценка компании слишком неопределённа
- В мостовом финансировании между раундами
- Когда инвестору важна формальная юридическая защита долгового инструмента
Не применять
- Когда у компании уже есть достаточно метрик для нормального equity-раунда — лучше идти сразу в Series A или Series B
Примеры применения
Стартап привлекает $250 тысяч конвертируемого займа от трёх ангелов. Параметры: процент 5%, дата погашения 18 месяцев, discount 20%, valuation cap $5 млн. Через 14 месяцев стартап закрывает seed-раунд на $1 млн с post-money $10 млн. Конвертация происходит по меньшей из двух цифр: цена со скидкой 20% или цена при оценке $5 млн (cap). Второй вариант выгоднее инвесторам, и они получают долю как при оценке $5 млн.
Часто задаваемые вопросы
SAFE проще и менее формален: нет процентной ставки, нет даты погашения, нет статуса долга в случае банкротства. Convertible Note ближе к классическому долговому инструменту и иногда удобнее с юридической точки зрения. В США сейчас доминирует SAFE, в других регионах ещё встречаются convertible notes.
SAFE обычно более дружественен к основателям: нет процентов, нет давления maturity date. Convertible note даёт инвестору больше защиты. Если у вас выбор и инвестор соглашается — SAFE проще и быстрее в работе.