Cap Table (таблица капитализации)
Cap Table — один из самых важных финансовых документов стартапа. Ошибки в нём имеют долгие последствия и сложно исправляются.
Что обычно в нём
- Учредители и их доли.
- Инвесторы каждого раунда: количество и тип акций.
- Опционный пул и распределённые опционы.
- Конвертируемые инструменты (SAFE, ноты).
- Любые отложенные выпуски акций.
Что нужно учитывать
- Diluted vs Undiluted: с учётом или без всех опционов и конвертируемых инструментов.
- Cap Table «до» и «после» предлагаемой сделки — это разные сценарии.
- Сценарии при exit: кто что получит при разных оценках продажи компании.
Когда применять и когда нет
Применять
- Перед любым раундом инвестиций
- При найме сотрудников с опционами
- В переговорах об M&A и exit
- При планировании дивидендов и других выплат
Не применять
- Не существует — Cap Table нужен любой компании с долями, кроме совсем простых одноучастниковых ИП
Примеры применения
Стартап готовится к Series A. До раунда основатели владеют 70%, ангелы — 18%, сотрудники в опционном пуле — 12%. Инвестор предлагает $5 млн при pre-money $15 млн. Cap Table после сделки: основатели — 52,5%, ангелы — 13,5%, сотрудники — 9%, новый инвестор — 25%. Подобная картина помогает основателям заранее увидеть, во что они идут, и спланировать опционные программы для будущих наймов.
Часто задаваемые вопросы
На самой ранней стадии — обычная таблица в Excel или Google Sheets с простыми сценариями. С ростом — специализированные сервисы: Carta, Pulley, Capdesk. Они автоматизируют расчёты, опционные программы, отчёты инвесторам и налоговую отчётность.
Это таблица с учётом всех «возможных» акций: распределённых опционов, нераспределённого пула, SAFE и конвертируемых заём. Это самая «пессимистичная» (для текущих акционеров) картина и именно её обычно смотрят инвесторы при оценке доли.