NPV (Net Present Value)
NPV — золотой стандарт оценки инвестиционных проектов. Логика: рубль сегодня дороже рубля через год (можно положить в банк под процент). Дисконтирование «приводит» будущие денежные потоки к сегодняшнему дню.
Формула
NPV = Σ CFₜ / (1 + r)ᵗ − I₀, где CFₜ — денежный поток года t, r — ставка дисконтирования (часто WACC), I₀ — первоначальные инвестиции.
Правило принятия решения
- NPV > 0 — проект принимается (создаёт ценность сверх стоимости капитала).
- NPV = 0 — индифферентно.
- NPV < 0 — отклоняется.
Когда применять и когда нет
Применять
- Долгосрочные инвестиционные проекты
- Capital budgeting
- M&A-сделки
- Запуск нового продуктового направления
Не применять
- Когда нет надёжного прогноза cash flow
- Очень короткие проекты — достаточно ROI
Примеры применения
Проект: инвестиции 10 млн ₽, потоки +4 млн ₽ в год 3 года, ставка 15%. NPV = −10 + 4/1.15 + 4/1.15² + 4/1.15³ = −10 + 3.48 + 3.02 + 2.63 = −0.87 млн ₽. NPV отрицательный — проект не окупит стоимость капитала.
Часто задаваемые вопросы
Чаще всего WACC компании (средневзвешенная стоимость капитала). Для рисковых проектов — WACC + риск-премия (3–10 п.п.). Для оценки социальных проектов — безрисковая ставка (ОФЗ).
NPV даёт абсолютное значение в деньгах и однозначное решение «брать/не брать». IRR — процентную доходность, удобную для сравнения. На практике считают оба и принимают решение по NPV.