WACC (Weighted Average Cost of Capital)
WACC — фундаментальный показатель корпоративных финансов. Отвечает: «сколько стоят компании её деньги?»
Формула
WACC = (E/V) × Re + (D/V) × Rd × (1 − T)
- E — рыночная стоимость собственного капитала.
- D — рыночная стоимость долга.
- V = E + D — общая стоимость капитала.
- Re — стоимость собственного капитала (через CAPM).
- Rd — стоимость долга (средняя ставка по кредитам).
- T — ставка налога на прибыль (долг даёт «налоговый щит»).
Когда применять и когда нет
Применять
- Discount rate в DCF
- Hurdle rate для одобрения проектов
- Оценка приобретений (M&A)
Не применять
- Проекты с принципиально иным риск-профилем — нужен adjusted WACC
Примеры применения
Компания: equity 600 млн (Re = 18%), долг 400 млн (Rd = 12%), налог 20%. WACC = 0.6 × 18% + 0.4 × 12% × (1 − 0.2) = 10.8% + 3.84% = 14.64%. Любой проект должен давать IRR > 14.64%.
Часто задаваемые вопросы
Проценты по кредиту уменьшают налогооблагаемую прибыль — это «налоговый щит». Реальная стоимость долга для компании = ставка × (1 − налог). При ставке 12% и налоге 20% эффективная стоимость долга = 9.6%.