Что такое опционный пул до сделки и почему это важно?

Это требование инвестора сформировать опционный пул для сотрудников ещё до закрытия раунда. Тогда размытие от пула приходится только на основателей и прежних акционеров, а инвестор получает свою долю уже поверх пула. На итоговые проценты это влияет сильно, поэтому условие про пул — одна из самых частых мин в Term Sheet.

Стартапы и инвестицииФандрейзингОценка компании

Pre-money и Post-money оценка

Pre-money — оценка компании до вложения новых денег, Post-money = Pre-money плюс сумма инвестиций. От этой разницы зависит доля инвестора.

КРАТКО

Pre-money и Post-money — два способа назвать оценку компании в момент сделки. Pre-money — сколько компания стоит до новых вложений, Post-money — уже с учётом свежих денег. От того, какую цифру имеют в виду стороны, напрямую зависит доля инвестора. Путаница между этими понятиями — типичный источник споров на последних переговорах.

СИНОНИМЫ:Pre-moneyPost-moneyоценка до инвестицийоценка после инвестицийоценка до и после раунда

Простая формула: Post-money = Pre-money + сумма инвестиций. Доля инвестора = сумма инвестиций / Post-money.

Пример

Оценка до сделки: $8 млн.
Инвестиции: $2 млн.
Оценка после сделки: $10 млн.
Доля инвестора: 2/10 = 20%.

Где путаются

Инвестор говорит «оценка $10 млн» и имеет в виду Post-money. Основатель слышит Pre-money. Разница в доле инвестора — 20% против 16,7%.
В Term Sheet обязательно прямо указывают, о какой именно оценке идёт речь.

Опционный пул

Часто инвестор требует сформировать опционный пул для сотрудников ещё до сделки — такой пул называют pre-money.
Тогда размытие от пула приходится на долю основателей, а не на всех акционеров пропорционально.
Это серьёзный нюанс, который часто упускают, а он может стоить основателям несколько процентов компании.

КОГДА ПРИМЕНЯТЬ

В любых переговорах об инвестициях
При составлении и проверке Term Sheet
При моделировании Cap Table до и после раунда

КОГДА НЕ СТОИТ

Не существует: в венчурных сделках разница между оценкой до и после сделки всегда имеет значение

ПРИМЕР

Инвестор пишет в письме: «готовы вложить $3 млн при оценке $12 млн». Без уточнения это двусмысленно. Если речь об оценке до сделки, основатели отдают 20%. Если о цифре после сделки — 25%. Разница в 5% — это миллионы на следующих раундах и при продаже компании. Поэтому в Term Sheet всегда пишут прямо: оценка $12 млн Pre-money или $15 млн Post-money.

КАК ИСПОЛЬЗОВАТЬ В SHTAB

Всегда уточняйте, о какой оценке идёт речь: до сделки или после. Цифра одна, а доли получаются разные. Отдельно проверяйте условие про опционный пул: если инвестор требует сформировать его до сделки, размытие ложится только на основателей. Это незаметная, но дорогая деталь, и обсуждать её нужно как часть переговоров, а не задним числом.

Попробовать бесплатно

Вопросы про «Pre-money и Post-money оценка»

Чаще всего оценку после сделки: именно эту цифру любят пресс-релизы. Фраза «стартап оценили в $1 млрд после раунда» — это Post-money. Оценку до сделки используют в детальных переговорах и юридических документах, где важно точно понимать, какую долю инвестор получает за свои деньги.

Ещё из «Стартапы и инвестиции»

Вся категория →

Cap Table (таблица капитализации)

Документ, который показывает, кому и в каких долях принадлежит компания.

Due Diligence (комплексная проверка компании)

Глубокая проверка стартапа инвестором перед закрытием сделки: финансы, юридические документы, технология, команда и рынок.

IPO (выход на биржу)

Первичное публичное размещение акций компании на бирже — переход из частной в публичную.

Применяйте термины на практике

База знаний, задачи и цели — в одном сервисе. Бесплатно — без лимита по числу людей.

Попробовать бесплатно Все термины