EBITDA
EBITDA придумали в LBO-сделках 1980-х как прокси операционного cash flow. Сейчас — стандарт сравнения бизнесов и оценки.
Формула
EBITDA = Net Income + Interest + Taxes + Depreciation + Amortization
Или сверху: Revenue − COGS − Operating Expenses (без D&A).
Зачем нужна
- Сравнение компаний с разной долговой нагрузкой и юрисдикциями.
- Оценка через EV/EBITDA: типичные мультипликаторы 5–15x в зависимости от индустрии и роста.
- Базовая метрика для covenant-условий банковских кредитов.
Критика
«EBITDA = прибыль до плохих новостей» (Чарли Мангер). Игнорирует реальные капитальные расходы и оборотный капитал.
Когда применять и когда нет
Применять
- Сравнение компаний
- M&A-сделки
- Долговые сделки
Не применять
- Капиталоёмкий бизнес — лучше EBIT или FCF
- Оценка реальной прибыльности — нужен net income
Примеры применения
Компания: Revenue 500 млн ₽, COGS 200 млн ₽, OPEX 150 млн ₽, D&A 50 млн ₽, проценты 20 млн ₽, налог 15 млн ₽, чистая прибыль 65 млн ₽. EBITDA = 500 − 200 − 150 = 150 млн ₽. EBITDA-margin = 30%.
Часто задаваемые вопросы
EBITDA не учитывает CAPEX (на поддержание бизнеса), изменения оборотного капитала, налоги и проценты. Капиталоёмкий бизнес может иметь высокую EBITDA и отрицательный free cash flow. Это и есть основа критики Мангера.