Стратегия выхода (Exit)
Exit-сценарии обсуждаются с инвесторами уже на ранних раундах — потому что от них зависят term sheet, ожидания и стратегия компании.
Основные сценарии
- M&A — продажа стратегу или конкуренту. Самый частый сценарий.
- IPO — выход на биржу. Реже, но даёт максимальный возврат для крупных компаний.
- Secondary — продажа долей одних акционеров другим без выхода компании на биржу.
- MBO — выкуп компании менеджментом.
- Закрытие — формально тоже exit, хоть и нежелательный.
Что влияет на выбор пути
- Размер компании и её сегмент.
- Состояние рынка: «горячий» или «холодный».
- Готовность к публичной отчётности.
- Желание основателей продолжать или выйти из управления.
Когда применять и когда нет
Применять
- В обсуждении долгосрочной стратегии компании
- В переговорах с венчурными инвесторами
- При планировании следующих раундов и метрик
Не применять
- На очень ранней стадии — глубокая работа над exit ещё преждевременна, достаточно общего понимания
Примеры применения
SaaS-компания в HR-tech после 7 лет роста стоит перед выбором: подняться ещё одной серией C на $40 млн, оставаясь независимой, или продать стратегу за $300 млн. Решение принимается по совокупности: основатели устали, рынок «горячий» и стратег предлагает хорошую цену, а следующая серия С повлечёт серьёзные дополнительные обязательства. Команда выбирает M&A, и это стандартный сценарий для большинства зрелых SaaS-стартапов.
Часто задаваемые вопросы
M&A — продажа стратегу или более крупному игроку. По разным оценкам, 80–90% exit-ов венчурных компаний идут именно через M&A. IPO встречается реже и требует значительной зрелости компании.
Среднее время от основания компании до exit — 7–10 лет для большинства венчурных компаний. У SaaS обычно ближе к 5–8, у hardware и сложных индустрий — 10–15. Эти цифры сильно варьируются и зависят от рынка и стратегии.